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明升国际官网:经常项目顺差与资本项目顺差相辅相成

时间:2020/12/20 21:21:54   作者:   来源:   阅读:18   评论:0
内容摘要:首先,当汇率由市场决定,央行基本退出外汇市场的正常干预时,国际收支必须是经常项目与资本项目(包括净误差与遗漏)之间的互补关系。决定资本流入或流出的是经常账户余额,而不是汇率升值或贬值。这导致今年第三季度人民币汇率大幅升值。这是自1994年汇率统一以来第二高的中间价季度升幅。然而,本季度经常项目盈余为942亿美元,资本项...
首先,当汇率由市场决定,央行基本退出外汇市场的正常干预时,国际收支必须是经常项目与资本项目(包括净误差与遗漏)之间的互补关系。决定资本流入或流出的是经常账户余额,而不是汇率升值或贬值。这导致今年第三季度人民币汇率大幅升值。这是自1994年汇率统一以来第二高的中间价季度升幅。然而,本季度经常项目盈余为942亿美元,资本项目净流出为849亿美元。

这在中国并非特例。成熟海外市场的国际收支调整也是由汇率波动负责价格清算,资本流动负责总量清算,经常项目顺差与资本项目顺差相辅相成。您不必担心经常项目赤字会不会通过外国直接投资、外国证券投资或外国借款来弥补,也不必担心汇率波动。美国的经常账户存在结构性赤字,资本账户的净流入持续不断,但美元汇率有涨有跌。

其次,汇率变动是暂时性的,有助于抑制无风险套利资本的流动。新兴市场频繁发生货币危机的教训之一是,本币汇率长期以来一直僵化,而隐性汇率担保会滋生道德风险,并在没有对冲风险的情况下鼓励过度对外借款。当市场预期逆转、资本流出时,当地货币汇率将面临压力。一旦外汇储备耗尽,当地货币就不得不放弃本国货币。但是,本国货币的急剧贬值导致外债偿还负担的急剧增加,从而引发了国际收支危机,其中货币危机与债务危机叠加在一起。1997年泰国货币危机引发的亚洲金融危机就是一个教训。

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